مقالات عامة

لماذا تواجه البنوك المركزية معركة ملحمية ضد التضخم وسط العقبات السياسية

مجلة المذنب نت متابعات عالمية:

إلى أين يتجه الاقتصاد العالمي في عام 2023؟ بعد كل تحديات العام الماضي ، إنه سؤال نطرحه بخوف. تمامًا كما كان الاقتصاد يتعامل مع الآثار المستمرة لوباء COVID-19 ، أدى الغزو الروسي لأوكرانيا في فبراير إلى ارتفاع التضخم.

أدت الزيادات الكبيرة في تكلفة المواد الحيوية مثل الغذاء والطاقة إلى أزمة تكلفة معيشية عصفت بالأسر والشركات. استجابت البنوك المركزية بسلسلة من الزيادات في أسعار الفائدة ، بينما شهدت موجة من النشاط الصناعي العمال في العديد من البلدان يكافحون من أجل الأجور والظروف لمواكبة هذا العصر الاقتصادي الجديد.

الآن ، مع دخولنا عام 2023 ، من المقرر أن تستمر هذه الظروف ، ويعتقد صندوق النقد الدولي أن ثلث العالم سيشهد ركودًا في الأشهر المقبلة.

لمساعدتك في فهم الطريق إلى المستقبل ، جمعت شبكتنا الدولية سلسلة من إحاطات الخبراء حول الاقتصاد العالمي في عام 2023. وستتضمن النشر خلال الأيام القليلة المقبلة تقارير عن أزمة تكلفة المعيشة والإجراء الصناعي ، و يتعمق في المجالات الرئيسية مثل الطاقة والغذاء وسلسلة التوريد العالمية.

تنطلق مقالة اليوم من خلال النظر إلى المرحلة التالية بالنسبة للتضخم وأسعار الفائدة والنمو الاقتصادي.


تواجه بعض أكبر الاقتصادات في العالم – وبنوكها المركزية – مهمة صعبة هذا العام لترويض التضخم عن طريق رفع أسعار الفائدة دون التسبب في ركود.

وسواء رغبوا في ذلك أم لا ، فإن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا والبنوك المركزية الأخرى يتم دفعهم الآن إلى قلب نقاش سياسي يمكن أن يهدد استقلالهم وكذلك قدرتهم على التصرف بشكل حاسم للحد من ارتفاع الأسعار.

كنت أتابع السياسة والتمويل وأقوم بتغطيتها منذ أربعة عقود كمراسل ، والآن كزميل باحث في الاقتصاد. أعتقد أن هناك طريقتين رئيسيتين قد تتدخل فيهما السياسة في خطط البنك المركزي في عام 2023.

تحد تضخمي

ربما يكون التضخم المرتفع هو التحدي الأكبر الذي يواجه الاقتصاد العالمي خلال العام المقبل.

تسارع التضخم بسرعة وهو الآن في أعلى معدل له منذ عقود أو يقترب منه في معظم الاقتصادات المتقدمة مثل الولايات المتحدة وأوروبا ، مما تسبب في ركود أو انخفاض مستويات المعيشة في العديد من البلدان. وقد أضر هذا بشكل خاص بأفقر الناس ، الذين يعانون من معدل تضخم أعلى من عامة السكان لأنهم ينفقون المزيد من دخلهم على الغذاء والطاقة.

فاجأ الارتفاع الحاد في التضخم البنوك المركزية بعد عقدين من التضخم المنخفض والمستقر. كان رد فعلهم هو رفع أسعار الفائدة بقوة في النصف الثاني من عام 2022 ، وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي يقود الطريق. رفع البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 4.25 نقطة مئوية على مدى ستة أشهر ، وتبعه بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي وآخرون.

يبدو أن استراتيجياتهم تعمل. تباطأ التضخم في الولايات المتحدة ، بينما في المملكة المتحدة ومنطقة اليورو ، تشير البيانات الحديثة إلى أن التضخم قد بلغ ذروته – على الرغم من أنه لا يزال مرتفعًا للغاية ، عند حوالي 10 ٪ – وقد يبدأ في الاتجاه الهبوطي.

لكن رفع أسعار الفائدة – الذي من المتوقع أن يستمر في عام 2023 ، وإن كان بوتيرة أبطأ – قد يزيد من الضبابية على توقعات النمو الاقتصادي ، والتي تبدو قاتمة بالفعل بالنسبة للاقتصادات المتقدمة.

تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أنه في عام 2023 ستنمو كل من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو بنسبة 0.5٪ فقط ، أي أقل بكثير من متوسطاتها التاريخية ، في حين أن أكبر اقتصاد في أوروبا ، ألمانيا ، سينكمش فعليًا بنسبة 0.3٪. في المملكة المتحدة ، يتوقع بنك إنجلترا أن يستمر الاقتصاد في الانكماش حتى منتصف عام 2024.

الإنفاق المالي والتضخم

يقودنا هذا إلى المشكلة السياسية الأولى التي يمكن أن تزعج خطط البنك المركزي: الإنفاق الحكومي.

السياسة تلعب بطرق مختلفة. في الولايات المتحدة ، زاد الإنفاق بشكل كبير ، وعلى الأخص مع مشروع قانون البنية التحتية البالغة قيمته 1.2 تريليون دولار والذي تم توقيعه ليصبح قانونًا في أواخر عام 2021 ومشروع قانون الميزانية البالغ 1.7 تريليون دولار في ديسمبر.

هذا النوع من السياسة المالية التوسعية ، والتي قد تكون سارية منذ سنوات ، يمكن أن تقوض محاولات البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي لمحاربة التضخم. نظرًا لأن البنوك المركزية تسعى إلى خفض التضخم عن طريق كبح الطلب ، فإن زيادة الإنفاق الحكومي لها تأثير معاكس. قد يجبر هذا بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك الأخرى على رفع أسعار الفائدة أعلى مما كانوا سيفعلون.

في أوروبا والمملكة المتحدة ، اضطرت الحكومات إلى إنفاق المليارات لدعم فواتير الطاقة للمستهلكين والشركات ، بينما أدى التباطؤ الاقتصادي إلى خفض عائداتها الضريبية ، مما أدى إلى ارتفاع العجز الحكومي

ومع ذلك ، في المملكة المتحدة ، أعطت حكومة المحافظين الأولوية لمحاربة التضخم ، وأعلنت عن تخفيضات في دعم المستهلكين للطاقة ، بالإضافة إلى زيادة الضرائب والمزيد من التخفيضات في الإنفاق العام إذا فازت في الانتخابات العامة المقبلة ، والتي من المتوقع إجراؤها في عام 2024. بينما هذه الإجراءات انكماشية ، فهي لا تحظى بشعبية سياسية.

ينقسم بنك إنجلترا الآن حول ما إذا كان سيستمر في رفع أسعار الفائدة أم مدى سرعة ذلك.

تتحول أزمة التضخم بشكل متزايد إلى أزمة سياسية مع إضراب العمال عن الأجور التي لا تتناسب مع ارتفاع تكاليف المعيشة.
AP Photo / Kirsty Wigglesworth

استقلال البنك المركزي تحت التهديد

المشكلة السياسية الأخرى هي أكثر وجودية بالنسبة للبنوك المركزية وتجعل مهمتها أكثر حساسية.

على مدار العشرين عامًا الماضية ، ساعدهم استقلالهم عن التدخل الحكومي وتحديد أهداف التضخم العام عند حوالي 2٪ على اكتساب المصداقية في مكافحة التضخم ، الذي ظل عند أدنى مستوياته التاريخية لمعظم القرن الحادي والعشرين.

الآن قد تتعرض مصداقيتهم واستقلالهم للتهديد.

يدرك محافظو البنوك المركزية ، لا سيما في أوروبا ، تمامًا المخاوف العامة بشأن الكيفية التي قد يؤدي بها ارتفاع أسعار الفائدة إلى خنق النمو ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن اقتصاداتهم قد تأثرت بشدة أكثر من الولايات المتحدة بسبب حرب أوكرانيا. وفي الوقت نفسه ، يتعرض المستهلكون لضربة من ارتفاع مدفوعات الرهن العقاري ، مما قد يضر بسوق الإسكان.

في الوقت نفسه ، أدت جهود البنك المركزي لإقناع العمال بعدم المطالبة بأجور أعلى لتعويض التضخم ، مما سيساعد على تقليل الحاجة إلى المزيد من رفع أسعار الفائدة ، إلى نتائج عكسية بشكل مذهل ، خاصة في بريطانيا ، حيث موجة من الإضرابات من قبل الجمهور- عمال القطاع لا يظهرون أي علامة على التراجع.

تفاقمت التوترات السياسية طويلة الأمد بشأن دور البنك المركزي الأوروبي بسبب انتخاب حكومات يمينية في العديد من دول منطقة اليورو.

تقليديا ، تحت تأثير البنك المركزي الألماني ، كان البنك المركزي الأوروبي قلقًا بشأن التضخم أكثر من البنوك المركزية الأخرى. وتحت الضغوط السياسية المتنافسة ، تحركت بشكل أبطأ من بعض البنوك المركزية الأخرى للتخلص من سياستها الخاصة بأسعار الفائدة المنخفضة – وحتى السلبية -.

على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي ، حيث رفض رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أي محاولة لتخفيف تركيزه على التضخم ، قد تتزايد الضغوط السياسية من اليسار واليمين ، خاصة إذا أصبح دونالد ترامب المرشح الجمهوري للرئاسة. قد يقود هذا في النهاية الكونجرس أو إدارة جديدة لمحاولة تغيير نهج البنك المركزي وقيادته وحتى تفويضه.

مياه مجهولة

قد لا يمثل أي من هذا مشكلة إذا تحققت توقعات البنك المركزي بشأن حدوث انخفاض حاد في التضخم بحلول نهاية عام 2023. لكن هذه التوقعات تستند إلى الاعتقاد بأن أسعار الطاقة ستظل أقل من ذروتها أو حتى تنخفض أكثر في العام المقبل.

مثلما حدث في عام 2022 ، عندما فشلت البنوك المركزية في استيعاب التهديد التضخمي في وقت مبكر بما فيه الكفاية ، فإن المخاطر الأخرى الخارجة عن سيطرتها ، بالإضافة إلى التطورات السياسية ، قد تفسد آمالها. وتشمل هذه تصعيدًا للحرب في أوكرانيا ، مما قد يرفع أسعار الطاقة بشكل أكبر ، والمزيد من الاضطرابات في سلسلة التوريد من الصين ، والضغط المحلي لزيادة الأجور.

مع احتلال أزمة تكلفة المعيشة الآن على رأس جدول أعمال الجمهور في العديد من البلدان المتقدمة ، لم يعد تحديد أسعار الفائدة مجرد مسألة فنية وأصبح بدلاً من ذلك مسألة سياسية إلى حد كبير. تدخل كل من الحكومات والبنوك المركزية في منطقة مجهولة في محاولتها لكبح التضخم دون خنق النمو. إذا كانت توقعاتهم مفرطة في التفاؤل ، فقد تكون التكاليف السياسية والاقتصادية مرتفعة.

كل هذا يعني أن توقعات التضخم غير مؤكدة إلى حد كبير. وقد تصبح المخاوف من التضخم المصحوب بركود اقتصادي على غرار السبعينيات – التضخم المرتفع وركود النمو الاقتصادي – حقيقة واقعة.


هذا المقال جزء من الاقتصاد العالمي 2023 ، سلسلتنا حول التحديات التي تواجه العالم في العام المقبل. قد تعجبك أيضًا النشرة الإخبارية للاقتصاد العالمي ، والتي يمكنك الاشتراك فيها هنا.


نشكركم على قراءة المنشور عبر مجلة المذنب نت, المتخصصة في التداول والعملات الرقمية والمشفرة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى