كيف سقطت حكومة المملكة المتحدة الجديدة في أزمة سياسية ومالية من صنعها

إن بداية الحكومة البريطانية الجديدة صعبة للغاية – بعد أن تعثرت في أزمة اقتصادية ومالية من صنعها.

بعد أسابيع قليلة من ولايتها في 23 سبتمبر 2022 ، أصدرت حكومة رئيسة الوزراء ليز تروس ما يسمى بالميزانية المصغرة التي اقترحت 161 مليار جنيه إسترليني – حوالي 184 مليار دولار أمريكي بسعر اليوم – في الإنفاق الجديد وأكبر التخفيضات الضريبية خلال نصف قرن ، وستذهب الفوائد بشكل أساسي إلى كبار أصحاب الدخل في بريطانيا. كان الهدف هو بدء النمو في اقتصاد على وشك الركود ، لكن الحكومة لم تشر إلى كيفية دفعها مقابل ذلك – أو تقديم دليل على أن الإنفاق والتخفيضات الضريبية ستنجح بالفعل.

كان رد فعل الأسواق المالية سيئًا ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة وهبوط الجنيه إلى أدنى مستوى مقابل الدولار منذ عام 1985. واضطر بنك إنجلترا إلى التهام السندات الحكومية لتجنب حدوث أزمة مالية.

بعد أيام من الدفاع عن الخطة ، قامت الحكومة بمنعطف من نوع ما في 3 أكتوبر بإلغاء العنصر الأكثر إثارة للجدل في الميزانية – إلغاء أعلى معدل ضرائب بنسبة 45٪ على أصحاب الدخول المرتفعة. أدى ذلك إلى تهدئة الأسواق ، مما أدى إلى ارتفاع الجنيه والسندات الحكومية.

بصفتي أستاذًا ماليًا يتتبع الأسواق عن كثب ، أعتقد أن قلب هذه الأزمة المصغرة المتعلقة بالميزانية المصغرة كان الافتقار إلى الثقة – والآن الافتقار إلى المصداقية.

ركود يلوح في الأفق

لقد ورثت حكومة تروس اقتصادًا مضطربًا.

كان النمو بطيئًا ، حيث بلغ أحدث رقم ربع سنوي 0.2٪. يتوقع بنك إنجلترا أن تدخل المملكة المتحدة قريبًا في حالة ركود قد تستمر حتى عام 2024. وتظهر أحدث البيانات حول التصنيع في المملكة المتحدة أن القطاع ينكمش.

ثقة المستهلك في أدنى مستوى لها على الإطلاق ، حيث يؤدي التضخم المرتفع – حاليًا بوتيرة سنوية تبلغ 9.9٪ – إلى ارتفاع تكاليف المعيشة ، خاصة بالنسبة للغذاء والوقود. في الوقت نفسه ، تنخفض الأجور الحقيقية المعدلة حسب التضخم بمقدار قياسي ، أو حوالي 3٪.

من المهم ملاحظة أن العديد من البلدان في العالم ، بما في ذلك الولايات المتحدة وأوروبا ، تعاني من نفس مشاكل النمو المنخفض والتضخم المرتفع. لكن التذمر في الخلفية في المملكة المتحدة هو أيضًا نقاط ضعف أخرى.

منذ الأزمة المالية لعام 2008 ، عانت المملكة المتحدة من انخفاض الإنتاجية مقارنة بالاقتصادات الكبرى الأخرى. استقر الاستثمار في الأعمال التجارية بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في عام 2016 – عندما اختارت أغلبية ضئيلة من الناخبين مغادرة الاتحاد الأوروبي – وظل أقل بكثير من مستويات ما قبل COVID-19. كما أن المملكة المتحدة تعاني باستمرار من عجز في ميزان المدفوعات ، مما يعني أن الدولة تستورد سلعًا وخدمات أكثر بكثير مما تصدر ، مع عجز تجاري يزيد عن 5٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

بعبارة أخرى ، كان المستثمرون مستعدون بالفعل لرؤية المسار طويل الأجل لاقتصاد المملكة المتحدة والجنيه الإسترليني في ضوء سلبي.

أجندة طموحة

لم يكن لتروس ، الذي أصبح رئيسًا للوزراء في 6 سبتمبر 2022 ، بداية قوية من الناحية السياسية.

فقدت حكومة بوريس جونسون ثقة حزبه والناخبين بعد سلسلة من الفضائح ، بما في ذلك اتهامات بأنه أساء التعامل مع مزاعم الاعتداء الجنسي وكشف عن أحزاب محتجزة في مكاتب حكومية أثناء إغلاق البلاد.

لم تكن تروس هي المرشح المفضل للمشرعين في حزب المحافظين الذي تنتمي إليه ، والذي كان لديه مهمة تقديم خيارين لعضوية الحزب الأوسع للتصويت عليهما. اختار باقي أعضاء الحزب – الأعضاء الذين يدفعون الرسوم من عامة الناس – تروس. أدى عدم وجود دعم من أعضاء البرلمان المحافظين إلى أنها لم تكن في موقع قوة لتولي المنصب.

ومع ذلك ، كان للحكومة الجديدة أجندة طموحة لخفض الضرائب وتحرير الطاقة والأعمال.

كانت بعض القرارات ، المنصوص عليها في الميزانية المصغرة ، متوقعة ، مثل الإعانات التي تحد من ارتفاع أسعار الطاقة ، وعكس الزيادة في ضرائب الضمان الاجتماعي والزيادة المخطط لها في معدل ضريبة الشركات.

لكن هناك خططًا أخرى ، لا سيما خطة لإلغاء معدل الضريبة بنسبة 45٪ على الدخول التي تزيد عن 150 ألف جنيه إسترليني ، لم تكن تتوقعها الأسواق. نظرًا لعدم ذكر أي تخفيضات صريحة في الإنفاق ، كان من المتوقع أن يأتي تمويل حزمة 161 مليار جنيه إسترليني من بيع المزيد من الديون. كان هناك أيضًا تهديد بأن يتم دفع ثمن ذلك جزئيًا عن طريق مدفوعات الرعاية الاجتماعية المنخفضة في وقت يعاني فيه البريطانيون الأفقر من ارتفاع تكاليف المعيشة. الخوف من تخفيضات الرعاية الاجتماعية يضع مزيدًا من الضغط على حكومة تروس.

انهيار في الثقة

حتى في الوقت الذي كان وزير الخزانة البريطاني الجديد كواسي كوارتنج يقدم الميزانية المصغرة في 23 سبتمبر ، كان الجنيه البريطاني يتعرض لضغوط شديدة بالفعل. انخفض من 1.13 دولار في اليوم السابق للاقتراح إلى 1.03 دولار في التداول اليومي في 26 سبتمبر. قفز العائد على السندات الحكومية لمدة 10 سنوات ، والمعروفة باسم السندات الحكومية ، من حوالي 3.5٪ إلى 4.5٪ – أعلى مستوى منذ 2008 – في نفس الفترة.

دفعت القفزة في أسعار الفائدة مقرضي الرهن العقاري إلى تعليق الصفقات مع عملاء جدد ، مما أدى في النهاية إلى تقديمها مرة أخرى بتكاليف اقتراض أعلى بكثير. كانت هناك مخاوف من أن هذا قد يؤدي إلى انهيار في سوق الإسكان.

بالإضافة إلى ذلك ، أدى انخفاض أسعار الذهب إلى أزمة في صناديق التقاعد ، مما جعلها عرضة لخطر الإفلاس.

أعرب العديد من أعضاء حزب تروس عن معارضتهم للمستويات المرتفعة من الاقتراض التي من المحتمل أن تكون ضرورية لتمويل التخفيضات الضريبية والإنفاق ، وقالوا إنهم سيصوتون ضد الحزمة.

حتى أن صندوق النقد الدولي ، الذي أنقذ المملكة المتحدة في عام 1976 ، عرض حتى سنتين على التخفيضات الضريبية ، وحث الحكومة على “إعادة تقييم” الخطة. كما أثارت التعليقات مخاوف المستثمرين.

لمنع حدوث أزمة أوسع في الأسواق المالية ، تدخل بنك إنجلترا وتعهد بشراء ما يصل إلى 65 مليار جنيه إسترليني من السندات الحكومية.

إلى جانب التسبب في فقدان ثقة المستثمرين ، أثرت الأزمة بشدة على ثقة الجمهور في حكومة المملكة المتحدة. وأظهرت أحدث استطلاعات الرأي أن حزب العمال المعارض يتقدم بفارق 24 نقطة في المتوسط ​​على المحافظين.

لذلك لم يكن أمام الحكومة على الأرجح خيار سوى عكس المسار وإسقاط الجزء الأكثر إثارة للجدل من الخطة ، وهو إلغاء معدل الضريبة البالغ 45٪. واسترد الجنيه خسائره. كان تعافي السندات الذهبية أكثر تواضعًا ، مع استمرار تداول السندات عند مستويات مرتفعة.

بوضع كل هذا معًا ، بعد أقل من شهر من بدء العمل ، فقدت تروس الثقة – والمصداقية – مع المستثمرين الدوليين والناخبين وحزبها. وكل هذا بسبب “ميزانية مصغرة” – الميزانية الكاملة ليست مستحقة حتى نوفمبر 2022. إنها تشير إلى أن مشاكل المملكة المتحدة لم تنته بعد ، وهي وجهة نظر رددتها وكالات التصنيف الائتماني.